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Working Paper

Agency Costs, Optimal Ownership and the Size of Firm

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  • 저자 우천식(禹天植) , 김용철
  • 발행일 1997/05/01
  • 시리즈 번호 9704
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요약 The empirical relation between the fractional ownership of
the manager, α, and Tobin's Q has been interpreted as
suggesting an optimal ownership for all firms. An illustrative
model is developed to show that both optimal α and Q vary
with firm size, and the empirical cubic relation is consistent with
optimal α which maximizes firm value when firms with
different size are compared cross-sectionally. A firm's manager
chooses between income form share ownership and perquisite
consumption . An increase in α both raises the relative price to
the manager perquisite consumption (substitution effect) and
makes him richer (income effect). The optimal α for firms with
different size is derived based on which effect dominates.
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