한국개발연구 2010년 III호 - KDI 한국개발연구원 - 연구 - 보고서
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KDI 정책연구 한국개발연구 2010년 III호 2010.09.20

표지

Series No. 제32권 제3호(통권 제108호) / 2010. III

KDI 정책연구 한국개발연구 2010년 III호

2010.09.20

  • KDI
    한국개발연구원
국문요약
글로벌 금융위기와 물가안정목표제 평가: 근원인플레이션을 중심으로(박원암)

본고에서는 글로벌 금융위기의 충격을 산출량에 장기적 중립성을 가지는 근원적 충격과 장기적 중립성을 가지지 않는 비근원적 충격으로 나누어 글로벌 금융위기 기간 중 근원적 충격이 물가안정목표 달성에 미친 영향을 분석하였다.

본고에서 보인 바와 같이 글로벌 금융위기가 수요에 미친 영향과 이로 인해 물가가 안정된 효과를 제대로 파악하지 못하면 향후 물가안정이 어려워질 수 있다. 농산물과 석유류 제품의 일시적 공급충격을 제거한 통상적 근원인플레이션을 기준으로 평가하면, 2007~09년 중 물가안정목표는 안정적으로 달성된 것처럼 보이고 향후 목표 달성도 무난해 보인다.

그러나 중앙은행의 통제 대상인 구조적 근원인플레이션을 기준으로 평가하면 매우 달라진다. 글로벌 금융위기를 전후한 수요충격으로 근원인플레이션이 크게 변동하였으며, 2007~09년 중 물가안정목표 달성은 글로벌 금융위기에 따른 마이너스 성장에 기인한 바가 크다. 또한 글로벌 금융위기 이후 각종 경기확대정책에 힘입어 경기가 빠르게 회복되면서 근원인플레이션이 급격하게 상승하고 있으므로 향후 적절한 출구전략을 마련해야 한다.


1990년대 중반 이후 교역조건 하락추세의 원인분석(한진희·류성현)

본 논문에서는 1990년대 중반 이후 우리나라 교역조건의 추세적 하락요인을 Baxter and Kouparitsas(2000)의 분해방법론을 이용하여 분석해 보았다. 주요 분석결과는 다음과 같다. 교역조건의 변화의 분해방법을 통해 우리나라 교역조건의 하락추세가 대부분 공산품 대비 연료의 상대가격 상승으로 인한 재화상대가격효과에 기인함이 나타났다. 또한 전 세계 55개국의 교역조건 변화를 동일한 방법론으로 분해해 본 결과, 1990년대 중반 이후 재화상대가격효과에 의한 교역조건의 추세적 하락이 선진국·개도국을 불문하고 공산품 수출국의 공통적인 현상임을 보였다. 이는 우리나라 교역조건 하락의 주요 원인이 우리나라 내부적 요인보다는 예를 들어 중국의 무역확대 등 외부적 요인에 기인함을 시사한다. 회귀분석 결과 중국의 무역확대는 우리나라의 교역조건 하락의 중요한 원인이 되었으며, 특히 2000년대의 원유와 원자재 수입가격의 상승과 공산품의 수출가격을 하락시킨 것으로 나타났는데, 이는 교역조건 분해결과가 시사하는 바와 부합한다.


한국 은행산업의 CoVaR 추정(최필선·민인식)

Adrian and Brunnermeier(2009)가 제안한 CoVaR는 위기의 파급효과를 측정하는 데 유용한 도구이다. 특히 어떤 금융기관이 금융시스템에 대해 어느 정도의 잠재적 리스크를 갖고 있는지를 측정할 수 있다. 본 연구는 CoVaR를 추정하는 데 있어서 Adrian and Brunnermeier (2009)가 사용한 분위수 회귀방식이 아니라 이변량 정규분포 및 SU-정규분포 등 모수적 분포함수를 이용하여 CoVaR를 추정하는 방법을 제안한다. 이들 모형을 이용하여 국내 은행산업을 대상으로 CoVaR를 추정하고, 이를 통해 CoVaR의 현실적 유용성을 점검함과 동시에 각 모형들의 추정 성과를 비교한다. 추정 결과, 은행들이 시스템리스크에 양(+)의 기여를 하고 있는 것으로 나타났다. 모형별로는 SU-정규분포모형에 비해 분위수 회귀와 정규분포모형이 CoVaR를 (절댓값에서) 크게 과소평가하며, 위기수준을 높일수록 그 정도가 심해지는 것으로 나타났다.


유료방송서비스의 시장 획정과 제도 분석(이수일)

본 논문은 유료방송서비스를 대상으로 경쟁법의 시장 획정 원리를 이용하여 상품별 관련시장을 실증적으로 획정하고, 시장 획정과정에서 확인된 상품 간 경쟁관계를 토대로 하여 현행 제도의 타당성을 분석하고 개선방안을 제시하였다. 임계매출손실률 검정법을 적용하여 각각의 유료방송서비스별로 관련시장을 획정한 결과, 현재 시장에서는 모든 유료방송서비스 또는 적어도 아날로그케이블방송, 디지털케이블방송, IPTV 간에 경쟁법적으로 유의미한 경쟁관계가 형성되어 있음을 확인하였다. 이러한 분석 결과는 현재 종합유선방송(위성방송)과 IPTV에 상이하게 적용되는 규제들이 규제차별임을 의미한다. 특히 IPTV만을 독립된 시장으로 획정하는 것으로 해석되는 인터넷멀티미디어방송사업법 제20조는 플랫폼사업자 간 경쟁 활성화와 공정경쟁을 훼손할 여지가 크므로, 콘텐츠 동등접근의 대상 플랫폼사업자를 종합유선방송(위성방송), IPTV로 확대할 필요가 있다. 또한 콘텐츠 동등접근의 의무가 부과되는 주요 방송프로그램의 지정과 관련하여 지상파계열 PP와 독립 PP가 제공하는 인기 유료방송채널은 플랫폼사업자 간 경쟁 활성화 차원에서 주요 방송프로그램에 포함되어야 함을 주장하였다. 마지막으로 플랫폼사업자에 대한 시장점유율 규제는 경쟁관계가 형성되어 있는 사업자들의 전체 가입자 수를 기준으로 동일한 상한을 설정하는 것이 타당함을 보였다.
영문요약
Measures of Underlying Inflation and Evaluation of Inflation Targeting with Global Crisis in Korea(Won-Am Park)

The global financial crisis has exerted enormous impacts on the attainment of inflation target in Korea. The annual average CPI inflation was 3.3% during the targeting period of 2007-2009 and the target was 3.0±0.5%. Thus Korea has succeeded in keeping annual average CPI inflation just below the upper limit of the 2007-2009 target under the global crisis.

This paper intends to evaluate the performance of the inflation targeting system in Korea. First, it estimates the conventional call rate reaction equation under the global crisis and finds that the policy interest rates never reacted to expected inflation, output gap, and won/dollar exchange rate, as expected by theory. Second, it identifies the shock of global financial crisis into core and non-core, applying the structural VAR model. The core shock was defined to have no (medium- to) long-run impact on real output.

The core shock was identified to have the character of the demand shock, since it has the positive impact on the inflation and output in the short run. The structural core inflation due to core shock was an attractor of headline inflation, not vice versa. Therefore, the structural core inflation that reflects the demand-side shock would be the better intermediate target for the final headline inflation target than the official core inflation that excludes the volatile inflation of agricultural and oil-related products.

During the inflation targeting period of 2007-2009, the structural core inflation was more volatile than the official core inflation, because the global crisis has very large negative impacts on the domestic demand as well as the prices of agricultural and oil-related products. This paper shows that the negative core shock during the fourth quarter of 2008 was larger than that in the financial crisis in 1998. But the core shock turned into positive very quickly in 2009, as the Korean economy recovered very quickly from crisis

The volatile changes in structural core inflation suggests that the Bank of Korea barely managed to attain the 2007-2009 inflation target, owing to the very large negative impacts of the global financial crisis on the domestic demand. It also suggests that the rapid rise in core inflation with the rapid recovery of the Korean economy will lead to rapid rise in headline inflation.


Causes of the Decline in Terms of Trade in Korea since the Mid-1990s(Hahn, Chinhee·Ryu Sunghyun)

This paper examines the causes of the terms of trade decline in Korea since the mid-1990s, using the decomposition methodology suggested by Baxter and Kouparitsas (2000) as well as regression analysis. The main empirical results are summarized as follows. The decomposition exercise of changes in terms of trade showed that Korea’s terms of trade decline for the past decade or so is attributable to goods price effect which were driven by the rise of oil prices relative to manufactures. The decomposition of terms of trade change for 55 countries showed that terms of trade decline due to goods price effect is a phenomenon that was commonly observed for exporters of manufactures since mid-1990s. These results suggest that external factors such as China’s trade expansion, rather than internal factors, are mostly responsible for the decline in terms of trade. In accordance with these results, the regression results suggest that China’s trade expansion contributed to Korea’s terms of trade decline, especially in 2000s, by raising the import prices of oil and raw materials and lowering the export prices of manufacturing products.


Estimating the CoVaR for Korean Banking Industry(Pilsun Choi·Insik Min)

The concept of CoVaR introduced by Adrian and Brunnermeier (2009) is a useful tool to measure the risk spillover effect. It can capture the risk contribution of each institution to overall systemic risk. While Adrian and Brunnermeier rely on the quantile regression method in the estimation of CoVaR, we propose a new estimation method using parametric distribution functions such as bivariate normal and SU-normal distribution functions. Based on our estimates of CoVaR for Korean banking industry, we investigate the practical usefulness of CoVaR for a systemic risk measure, and compare the estimation performance of each model. Empirical results show that bank makes a positive contribution to system risk. We also find that quantile regression and normal distribution models tend to considerably underestimate the CoVaR (in absolute value) compared to SU-normal distribution model, and this underestimation becomes serious when the crisis in a financial system is assumed.


Market Definition and System Analysis of Paid Broadcasting Services(Suil Lee)

This paper defines markets relating to each paid broadcasting service by applying the test method of critical sales loss to the results of survey to the paid service subscribers. The result confirms the existence of a meaningful competitive relationship--in terms of the Competition Law--among all paid broadcasting services included in this study, or at least analog cable broadcasting, digital cable broadcasting, and real time IPTV(Internet Protocol TV) service. This indicates that current regulations which are being applied to cable TV, satellite broadcasting, and IPTV are actually discriminatory. Based on these analysis results, this paper suggests that the main attention for the improvement of regulations should be focused on regulations which are differently applied to different paid service providers. In particular, Article 20 in the Internet Multimedia Broadcasting Law is interpreted as defining the real-time IPTV as an independent market, thereby having leeway to harm fair competition among different paid service providers. Therefore, that article needs to change to give the right of equal access to contents to all the competing paid service providers. Furthermore, to put teeth in the contents equal access rule, most popular pay channels need to be designated as target contents of the rule. As for the market-share limitation regulations, the paper suggests that an upper limit on the market share should be set based on the total number of subscribers of all the competing paid services and the same limit applied to all the competing paid service providers.
목차
글로벌 금융위기와 물가안정목표제 평가: 근원인플레이션을 중심으로(박원암)
Measures of Underlying Inflation and Evaluation of Inflation Targeting with Global Crisis in Korea


Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 글로벌 금융위기와 통화정책
 1. 기준금리 반응식
 2. 글로벌 금융위기와 반응변수
 3. 글로벌 금융위기와 기준금리 변화

Ⅲ. 근원인플레이션 추정
 1. 소비자물가상승률과 근원인플레이션
 2. 근원인플레이션의 영구성
 3. 소비자물가상승률의 추세와 순환 분리
 4. 구조적 근원인플레이션 추정

Ⅳ. 근원인플레이션과 물가안정목표제 평가
 1. 물가안정목표기간 중 근원인플레이션
 2. 근원인플레이션의 유용성
 3. 물가안정목표제 평가

Ⅴ. 맺음말


1990년대 중반 이후 교역조건 하락추세의 원인분석(한진·류성현)
Causes of the Decline in Terms of Trade in Korea since the Mid-1990s

Ⅰ. 서 론

Ⅱ 한국 교역조건 하락추세의 요인분해 및 국제비교
 1. 최근 교역조건의 추이
 2. 교역조건 분해의 방법론
 3. 재화별 수출입단가의 계산 방법 및 자료
 4. 무역구조와 교역조건의 변화
 5. 교역조건 변화의 분해 결과

Ⅲ. 중국의 무역 확대가 우리나라의 교역조건 변화에 미친 영향
 1. 실증분석의 방법론 및 자료
 2. 추정 결과

Ⅳ 요약 및 결론


한국 은행산업의 CoVaR 추정(최필선·민인식)
Estimating the CoVaR for Korean Banking Industry

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. CoVaR 추정모형
 1. 분위수 회귀 추정
 2. 모수적 분포함수를 이용한 추정: 비조건부 모형
 3. 모수적 분포함수를 이용한 추정: GARCH 모형

Ⅲ. 추정 결과

Ⅳ. 맺음말


유료방송서비스의 시장 획정과 제도 분석(이수일)
Market Definition and System Analysis of Paid Broadcasting Services

Ⅰ. 문제의 제기

Ⅱ. 유료방송서비스 거래의 시장 획정
 1. 시장 획정 방법론
 2. 시장 획정을 위한 자료의 구축
 3. 상품별 관련시장 획정

Ⅲ. 관련 제도의 분석 및 개선방향
 1. 시장점유율 제한
 2. 콘텐츠 동등접근

Ⅳ. 분석의 종합 및 결론


부 록
공공누리

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담당자
미디어운영팀윤정애 전문연구원 044-550-4450
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