소규모 개방경제하에서의 국제금리 충격과 통화정책 - KDI 한국개발연구원 - 연구 - 보고서
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정책연구시리즈 소규모 개방경제하에서의 국제금리 충격과 통화정책 2011.12.31

표지

Series No. 2011-08

정책연구시리즈 소규모 개방경제하에서의 국제금리 충격과 통화정책 #국제거시

2011.12.31

  • KDI
    이한규
국문요약
국제금리의 변동은 교역조건과 더불어 소규모 개방경제의 경기변동을 야기할 수 있는 주요 국제가격 변수로 지목되어 왔으며, 실제로 최근의 연구 결과는 소규모 개방경제의 경기변동이 상당 부분 국제금리 충격으로 설명될 수 있음을 보여주고 있다.

그러나 소규모 개방경제의 경기변동 원인으로서 국제금리 충격이 갖는 중요성에 대한 최근 연구의 강조에도 불구하고, 소규모 개방경제에서의 통화정책과 관련된 기존의 연구에서 국제금리 충격을 경기변동의 주요 동인으로 간주하고, 이것이 갖는 함의를 본격적으로 분석한 사례를 발견하기는 어려웠다. 이러한 점을 감안하여 본 연구는 국제금리 변동을 외생변수화한 표준적인 소규모 개방경제 이론모형을 설정하고, 이를 토대로 모의실험의 방법론을 이용하여 다양한 통화정책이 갖는 사회후생상의 함의를 정량적으로 검토하고자 하였다.

본 연구의 주요 분석 결과는 다음과 같이 요약될 수 있다.

첫째, 국제금리 충격이 경기변동을 야기하는 주요 충격요인으로 작용하는 경제의 경우, 변동환율제도에 기반한 인플레이션 타깃팅이 고정환율제도와 비교하여 사회후생의 측면에서 보다 우월한 결과를 제시하는 것으로 나타났다. 또한 변동환율제도에 기반한 인플레이션 타깃팅 중에서도 국내재 물가 인플레이션 타깃팅이 소비자 물가 인플레이션 타깃팅보다 높은 수준의 사회후생을 제시하고 있는 것으로 드러났다.

둘째, 국제금리 충격이 경기변동의 지배적인 동인으로 작용하고 있는 경제의 경우, 변동환율제도에 기반한 인플레이션 타깃팅 형태의 통화정책 준칙은 명목환율 변동에 따른 해외수요의 완충효과를 통한 총수요의 안정화라는 편익과 수입재 가격 변동성에 따른 인플레이션 불안정성 확대라는 비용 사이의 상충관계에 직면하고 있는 것으로 밝혀졌으며, 따라서 인플레이션 타깃팅 형태의 통화정책이 갖는 고정환율제도에 대한 상대적 우월성은 해당 상충관계에서 어느 쪽이 더 지배적인가에 달려 있는 것으로 나타났다.
영문요약
Fluctuations in international interest rates and terms of trade have been pointed out as significant international price variables that could cause fluctuations in a small open economy, and recent studies show that a considerable part of fluctuations in small open economies could be explained by international interest rate shocks.

However, despite study results emphasizing the importance of international interest rate shocks as a factor behind the fluctuations in small open economies, few preceding studies have intensively analyzed the implications of it. In this context, the study sets a standard small open economy theoretical model which holds the changes in international interest rates as exogenous variable, and based on this model the study uses a simulation methodology so as to quantitatively examine implications of various monetary policies in terms of social welfare.

The result of this study can be summarized as follows.

First, as for the economy in which international interest rates serve as a major factor behind economic fluctuations, it is found that inflation targeting based on a flexible exchange rate system produces more superior outcomes than that based on a fixed exchange rate system. Also, among the flexible exchange rate-based inflation targeting systems, inflation targeting on domestic goods turned out to produce more social welfare outcomes, compared to that on consumer prices.

Second, as for the economy in which international interest rates serve as a driving force of economic fluctuations, it is found that when operating the monetary policy rules in the form of flexible exchange rate-based inflation targeting system, the monetary authority would face tradeoffs between the benefit of the total demand stabilization by the buffering changes in overseas demand caused by movements in nominal exchange rates and the cost of increased instability of inflation caused by price changes in import goods. It is also found that the relative superiority in terms of social welfare that the monetary policy rule in the form of inflation targeting system has on the fixed exchange rate system depends on, which between the benefit and cost, turns out to be more dominant in the above tradeoff relationship.
목차
발간사
요 약

제1장 서 론

제2장 이론모형
 제1절 이론모형의 주요 특징
 제2절 이론모형의 구성
  1. 가계부문
  2. 국내재 생산부문
  3. 해외재 수입부문
 제3절 모형의 균형, 실행 가능한 통화정책 및 사회후생
  1. 모형의 균형
  2. 실행 가능한 통화정책
  3. 사회후생 및 모형의 2차 근사

제3장 주요 통화정책 준칙의 사회후생 비교
 제1절 모수의 설정
 제2절 기준 모수 설정하에서의 통화정책 간 사회후생 비교
 제3절 분석 결과의 민감성 검증

제4장 결론 및 시사점

참고문헌
ABSTRACT
관련 자료 ( 9 )
  • 주요 관련자료
  • 같은 주제자료
공공누리

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